蜜雪冰城要上市，赢利没有靠卖奶茶

9月22日晚间，蜜雪冰城股份有限公司(以下简称“蜜雪冰城”)公开a股招股书，拟推出厚交所主板挂牌。

这本被称为“叫化水”的书，遮住了凯丽钻石团队1997年从河南省向世界制作的茶饮“神话”的面纱。

过去，专家都拆了，蜜雪冰城打全国三板斧，就是Calerie高价、下沉、加盟。 但是，怎么开店，也不盈利，如何盈利，是业内外永远的课题。 现在，答案如下。

旗下有现制茶饮品牌“米其林”、现磨咖啡品牌“运咖”、现制冰淇淋品牌“极拉图”三大品牌。 “蜜雪冰城”是中国现有饮茶品牌门店数量最多，截至今年第一季度已有21619家，中21582家加盟店。 盈利不是卖奶茶，而是向加盟店出售食材、包装材料、设施和收取加盟费，店里年累计卖200亿美元，账面年收入103亿美元。 毛利率低但净利高，年净利润19亿美元。 运咖复制米其林做法，高价、下沉、加盟，两年多开了636家店。 打造环球性现代饮料品牌，偷偷出海西北亚，在印度尼西亚和越南开设566家店。

但是，昭彰、蜜雪冰城还有更多的课题。

2万家店，触摸到领域的天花板了吗？ 根据加盟商的利益，美商凯丽的模式怎么样？ 运咖，能复制米其林的神话吗？ 出海，能找到第二条追加曲线吗？

恐怕是中国盈利最多的茶饮品牌。 开店2万家，每年100亿美元被计算为现在海内店数量最多的现制茶饮品牌。 蜜雪冰城的店占行业店领域第二、三、四位的——古茜，书也比仙草、茶百道加起来还多。

截至2022年3月底，整体米其林公司拥有22276家门店，其中，目前制茶饮用的连锁品牌“米其林”门店21619家，加盟门店比例高达99.8%，为21582家，直营店只有37家。

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新冠灾祸的两年间，蜜雪冰城店一路疾驰。

首先看主打品牌的情况。 2020年，“米其林”新增5757家加盟店、3家直营店，是去年的2倍以上。 年末，该店突破了万店的领域，达到了12966家。

2021年的加盟更加激烈，新推广联合店有7058家，与2019年的店铺总数，直营店反而削减了1家。 年末，店里突破了2万大关，到达了20023家店。

2022年第一季度，门店增长率放缓，新推广联合门店1596家，直营店保持不变。

米其林城市的迅速扩大，是从品牌定位的低价中以很大的水平受益的。 产品售价在6-8元之间，远低于其他茶饮品牌。 提高开采频次，也有利于加快破格水平更低的墟市攻略。

上海博盖协议会创办了合众高剑锋，认为对于主要下沉墟市、采用加盟模式的蜜雪冰城来说，2万家店还没有到达领域天花板。 “低成本意味着受众群体广泛，门店开业地点位于非焦点城市和非焦点地区，仍有较大的开放空间，下限也较高； 另外，直营比率低，在幼稚的加盟模式下扩张空间大。 ”

凌雁办协议首席协议师林岳也认为蜜雪冰城在三四五线都甚至郡州都有扩张空间，这也是今后的“主战区”。

2万多家商店为米其林发现了异常不雅的收入。

2019年至2021年三年间，米其林公司营收上涨了303%，从25.7亿增长到103.5亿。 其中，2020年营收同比增长82%，达到46.8亿。

不，与其他直营茶饮品牌不同，蜜雪冰城的支出并不直接归因于产物批发。

从收益变化来看，米其林支出的原因主要有三大块。 一是向加盟店出售制作产品所需的食材、包装材料、设施方法及运营物资等。 二是向加盟店收取使用费；三是直营店铺的产品批发支出，不是。 整个只占总收入的不到1%。

雪冰城收益/招股书

也就是说，米其林赚的99%是加盟店的钱。

从2021年来说，米其林的营收为103亿5000万美元，其中，将饮料浓糊、果酱、茶叶等食材卖给加盟店的话，为72亿3000万美元，占70%。 向加盟店销售包装材料，17.8亿人，占17%； 出售设施和运营物资。 10亿5000万人，约占10%； 加盟处理费约为2亿美元，约占2%。

品牌的最终销售额比这个还多。

招股书显示，公司“蜜雪冰城”品牌门店2021年度终端销售额约200亿元。 相比之下，以产品批发为中心的收容奈雪的茶，2021年支出了43亿美元，约为蜜雪冰城的五分之一。

即使门店超过2万家，批发额达到200亿，米其林的市场占有率也没有设想为中等高度。 公募本再现，2021年的销售额约占现制茶饮行业墟市领域的7.15%； 店的数量约占现在制造的茶饮店总额的5.13%。

茶饮本身是一个分散度较低的行业，2020年，“新式茶饮第一股”奈雪的茶，墟市的市场占有率也只有3.9%。

“行业还很兴旺，品牌势能还有很大的发展空间。 ”高剑锋表示，对米其林来说，必须掌握加盟店的支柱和工作、保险食材的质量和产品改革、材料的旧售价，才能保持对加盟店的拒绝力。

一年“抠”19亿美元，便宜的都靠加盟店吗？ 在如今收益下降的情况下，米其林很难在理论上与直营模式的茶饮品牌进行赛道上的讨论。 “这就像是打着茶饮品牌招牌的饮料食材供应链品牌。 ”

“冷冻食品的三全，可能和缅怀很像。 冰淇淋蒙牛、伊利、小吃盐津店、来伊部等，本月后天三夜，身体上的店是销售据点。 米其林是准备品牌

、产物有改革、质量有保险。” 高剑锋分解，所以，招股书中也一定会夸大加盟办理才略、供应链才略以及商品配送才略等。

这种区分于其他直营品牌的非重物业经营模式，直接更始了蜜雪冰城的财政展现。

由于营收主要靠卖食材、包装质料以及设施，蜜雪冰城的毛利率并没有高，仅有30%上下，要远低于行业平衡水平的60%以上。

没有过，由于门店99%都是加盟店，品牌没有用负担门店租金以及职工薪资，直接省失落了一大笔老本支付。拿职工薪资来讲，蜜雪冰城的职工主假如损耗人员以及出售人员，2021年一年的员工薪酬只要1.5亿，而奈雪的茶正在门店直营模式下，职工老本一年高达14亿。

而且，区分于一些凯丽环球新破费品牌，蜜雪冰城靠门店揭开率作用破费者，也没有须要花太多钱做营销打广告。即就是“你爱我美商凯丽，我爱你，蜜雪冰城苦涩蜜”响遍互联网的2021年，其广告鼓吹费以及品牌修建费，加起来也只要4300万。

如许，一分钱掰两半花的蜜雪冰城，正在毛利率仅有30%的基础下，“抠”出了18%的净利率。2019年到2021年，蜜雪冰城不同完结净成本4.4亿、6.3亿、19.1亿，2022年第一季度净赚3.9亿。

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品牌方吃饱，加盟商能随着喝汤吗？

多位蜜雪冰城的加盟商曾经向开菠萝财经展示，物料结纳，就占到门店交易额的50%上下，房租以及职工待遇凑近20%，除掉其他用度，成本有15-20%。

加盟商从品牌方采办原质料，但由于产物售价低，老本占营收比就变得更高。而受疫情的阻滞，负担租金、人力老本的加盟商，成本受到作用。

高剑锋指出，正在这种筹备模式下，蜜雪冰城的告急全体被转嫁给了加盟商。“固然，假设能赢利，加盟商承诺负担告急，保险加盟商好处是枢纽，没有过，能没有能赢利，很难一概而论。”

从招股书来看，蜜雪冰城门店攻破1万后，洗牌也正在连续，2020年，合拢的加盟店有331家，到了2021年，关失落了585家。正在高剑锋可见，蜜雪冰城的加盟店更新率算是较为快的，“门店太多，个中有一全体大概确切赚没有到钱。”

林岳以为，蜜雪冰城高度依附加盟商的模式，办理难度大，也很检验门店结构的正当性、合资增效、大伙政策性。

咖啡下乡、茶饮出海，蜜雪冰城启示新战地

这两年，茶饮内卷重要，良多品牌都启示了第二战地，进军咖啡、冰淇淋、瓶装饮料等，蜜雪冰城也没有例外。

旗下现磨咖啡连锁品牌“运气咖”，多少乎全面复制了蜜雪冰城的打法：高价、下沉、加盟。

招股书再现，运气咖的产物均价是8元。这多少乎是市情上最高价的咖啡品牌，门店菜单再现，其最昂贵的产物，一杯现磨美式咖啡只有5块钱。

到本年3月末，运气咖门店有636家，个中629家是加盟店，绝大全体是2020年以及2021年开起来的，昨年扩展得最快，一年新开323家。除了新一线以及二线都会的高校阁下，这些店大多位于三线及以下都会。

此次招股书并没有展示运气咖的营收状况，开菠萝财经本年年头领会到，大全体运气咖门店单日营收正在2000元上下，70%是红利的，但回本周期正在一年半上下。

蜜雪冰城总司理张红甫曾经对于外在示，“运气咖要做县城以至小镇的平价咖啡，5年内复制出一个咖啡版蜜雪冰城”。今朝来看，因为大全体门店是2021年下半年新开的，他日的扩展远景还有待验证。

窄门餐眼再现，今朝运气咖的门店有1143家，比拟昨年岁终的463家，三年季度新增了680家。

高成瘾、高复购、高毛利，让咖啡正在这两年成为继茶饮之后的一片红海，而正在中国的三线及以下都会，现磨咖啡品牌空白、渗出率低、有办事须要，咖啡下沉被以为是行业一大趋势。

但林岳以为，“平价咖啡要正在县城站稳脚根，很难复制茶饮的模式去经营”。他以为，“这以及产物个性相关系，咖啡、冰淇淋更谨慎破费场景以及空气，产物也要做出分裂化以及自身的格调”，平价咖啡正在三四五线都会有墟市，但今朝没有显露出发展以第二曲线的潜力。

高剑锋分解，开始，咖啡以及茶饮墟市没有一律，喝奶茶的以年老工钱主，喝咖啡的大概破费才略以及破费潜力更高，用高价很难撬动破费者信赖。

而且，咖啡行业分散度比奶茶要高，下沉的破费群体并没有设想中混乱，正在奉行扩展模式以前，还须要墟市教训的时光。

比拟之下，高剑锋感慨，茶饮出海，对于本钱墟市来讲，大概会更有排斥力。

据招股书展示，截止本年3月末，蜜雪冰城正在印尼、越南不同开设了317家以及249家门店。

“蜜雪冰城正在西北亚，主打的也是华人墟市，而且，西北亚国家自己有冷饮破费风气，中国茶饮出海，也有机缘告竣本地品牌代替。”正在他可见，正在西北亚墟市，蜜雪冰城这样的中国茶饮品牌，还有更大的发展空间。

正在多位分解人士可见，咖啡下乡、茶饮出海，是战地的扩张，但正在主跑道上，蜜雪冰城还须要新小说。

林岳以为，混乱的加盟帝国，培养了蜜雪冰城的神话，但随着经营老本攀升，瓶颈大概越来越分明。如今，赛道里的一线头部品牌也正在向下蔓延，席卷下沉渠道结构以及产物品类，再加上新入局的跨界选手，墟市合作延续加剧。

正在他可见，上市正在特定水准上也许减缓这些课题，但有了本钱参预之后，应该更多地投正在产物研发、子品牌培植、渠道结构进级。

蜜雪冰城158蜜雪冰城相干人士：公司上市处事一般推进中9天前蜜雪冰城企管公司增资至1亿元，增幅66.6%11天前 点赞珍藏看指摘瓜分至沉醉模式

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蜜雪冰城要上市，赢利没有靠卖奶茶

开店2万家，年入100亿。

· 2022/09/23 21:06

文|开菠萝财经 吴娇颖

编写|金玙璠