百果园IPO，年入100亿还嫌没有赢利？

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钛媒体注：本文来源于微信大众号亿欧网(ID: i-yiou )、作家|孙美娜、执笔|顾彦、钛媒体授权发表。

中国最大的凯丽环球水果批发企业，即将上市。

5月2日，深圳百果园实业(团体)股份有限公司(以下简称“百果园”)向香港证券交易所提出上市申请。 这家诞生于世纪初的鲜果批发企业，21年后乐成有望敲开香港证券交易所的大门，取得中国“鲜果第一股”洪亮的名号。

“让全国人民吃水果糊口”的果园，意在成为“人民水果店”。 根据2021年水果批发额，百果园在中国所有销售水果的批发企业中排名第一，网上商店共有5351家，共有22个省130个城市普及。

细数往昔，无空地的本钱牌桌、加速扩张的加盟模式、不断精益求精的家财链问世，才把百果园推上香港证券交易所的大门。 面对他凯丽钻石团队，百果园主张的“线下一体化”新批发策略是美商凯丽否行得通，存在着广阔的讨论空间。

01“生果帝国”兴盛之路

百果园创制于2001年12月，次年7月在深圳开设首家水果专卖店，外传首月销售额10多万。

果园遇到了好时机。 2002年的适宜值是中国城市化英里加速的头一年，人们正在向城市移动。 城市人口增长催化城市区域加快扩张，随之采矿力向城市分散，为连锁商业模式提供了便利和粗略。

4店铺开业以来，创始人余惠勇无疑发明了店铺潮流，但成本不高，只要推进领域化，才能强化和供应商的谈判就少之又少，可以拓展成本空间。 为此余惠勇采取加盟模式加快扩张，2007年百果园店铺数量突破100家。

但是加盟的缺点很快就会凸显出来，为了赚取更高的差价，加盟商总是私下谈判购买高价商品。 这个征兆曾经被中央媒体曝光，据说百果园充实如下。 由于口碑下跌给百果园蒙上阴影，2008年百果园宣布停业并获得新加盟，已有加盟店，周全转型为重物业自营模式。

据悉，自营后的百果园建立海底捞员工持股模式，让有体臭、懂销售的员工成为新店开业的开店店长，店里持股——家店的店长占20%-40%，百果园公司占60%-80%。 在这一模式的激励下，2015年百果园全球门店数量终于突破1000家。

百果园的意图不仅如此，从2015年开始将结束外部投资的引进。 2015年9月，百果园完成4亿元A轮融资。 通过天图投资领投，先后与信德、前海互兴等机构投资，创下了彼时水果批发行业的最高融资纪录。 2018年，百果园又完成b轮融资15亿元。

截至2020年，百果园已完成8轮融资，投资方席卷天图投资、中金元手、基元手、前海互兴等近20家知名投资机构。 在本钱的加持下，百果园的加盟模式迅速疾驰。 2016年百果园提出万店讨论，2018年该店扩大到3000家。

本钱不仅加速了百果园的扩张，而且有底气大举收购。

2015年，百果园完成了行业历史上最大的并购案——与果多美的合并重组买卖。 百果园与果多美不同，它是南北水果批发的权威，百果园通过现金收购交叉持股，成为果多美的最大股东。

自此，百果园相继整合了一系列区域果业龙头。 席卷南京新鲜期，与生鲜食品电商大米新鲜战略合并，收购鲜果连锁品牌绿叶，与重庆果业龙头企业超奇完策单独挂钩，入股常州杰记鲜果，与湖南果业龙头果友完策单独挂钩等。

截至目前，百果园完成中国最大流通收集后，网上商店已开放5351家，推广22个省130个城市，拥有200多个鲜果种植基地，28个仓储配送点，29个自有品牌。

02没有性感水果买卖

21岁的百果园，已是年百亿的“生果帝国”。

招股书显示，2019-2021年，百果园交易支出分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元，各项支出大部分归因于加盟店。 即使加盟店的销售费用比例从2019年的88.0%下降到2021年的81.3%，也是公司最主要的营业收入支柱。

目前，百果园的5351家门店中，5336家为加盟店，15家为自营店。 所有加盟店中，4382家由自己处理，其他954家由地区代理商处理。

人们可能会发现，百果园的“加盟制”与普通的加盟制度不同，被夸大为“自己处理”。 总的来说，今天早上意味着总部制定了细致完备的特别准备手册，对所有门店进行监控和实施，确保门店的声誉遵循公司的批发战术和经营模式。

同时，公司与加盟商一起进退，收取的专项备份权资源使用费不是流动，而是按照门店销售毛利进行路子式渐进收取。 假设商店承受着更大的租金压力，有资格享受优惠的特殊权利费用费率。

虽然壮大加盟店带来了不雅的支出，但百果园依然盈利不多。

2019-2021年，百果园总利润为8.76亿元、8.07亿元和11.56亿元，毛利率相差9.8%、9.1%和11.2%。 同期，净成本为2.49亿元、0.49亿元和2.35亿元，净成本率差异为2.8%、0.5%和2.2%。

是什么连累了百果园的成本？ 这正是依赖其存在的水果生意。

果园的收益很大程度上依赖于现代水果的销售。 招股数据再现，2019-2021年，鲜果和其他产物销售支出分别为总收入的97.5%、97.6%、97.1%； 个中现代的水果占绝大部分

体，干果以及其他生鲜产物的营收占比总计没有到5%。

鲜果本便是一门“劳累没有谄谀”的买卖，链条长、老本高、成本低是主要性格。正在出售老本中，已销售存货老本（主要为生果洽购老本）及输送用度，是百果园最烧钱的两项付出。

2019-2021年，百果园的出售总老本不同高达81.00亿元、80.46亿元以及91.33亿元，占总营收的90.2%、90.9%以及88.8%。个中，已销售存货老本不同占出售老本的96.2%、95.2%及95.3%，输送用度不同占出售老本的1.6%、2.4%以及2凯丽钻石团队.2%。

03 生果要线上线下一统卖

正在中国，生果是一个混乱又分别的墟市。

一方面，凡是生果品类丰硕，须要牢靠，采办频次高。根据弗若斯特沙利文数据，按批发额算计，2026年中国生果批发墟市的墟市领域瞻望将推广至17752亿元群众币，2021-2026年的预期复合年增添率为7.6%。

另一方面，今朝海内生果批发仍以农贸墟市琐屑出售为主，品牌化水准并没有高。按2021年生果批发额计，百果园正在中国一切出售生果的批发企业中位列第一，但侵夺的份额仅为1%，而前五大到场者一共也只占有墟市3.6%的份额，百果园仍有辽阔的繁华空间。

“咱们置信线上线下一体化及店仓一体化是最顺应生果专营批发行业的生意模式。”百果园正在招股书中示意。

一方面，线下的面销恐怕增强破费者的感受感；另一方面，线上以及线下出售贯串也满意了破费者立即性采办及方便性的须要。正在没有久的将来，生果破费者将从农贸墟市转向新批发线上平台及线下专营店。

算作“中国最大的生果新批发企业”，百果园正在线上线下及店仓一体化链路的各个关节上都积存了特定劣势。

例如栽培关节，经过合资以及参股等大局与多个栽培基地以及农业科技公司建立了策略单干联系；洽购关节，经过削减分销层级进步效用，从栽培基地登科一层供应商直采比率逾越80%；仓储物流关节，正在世界共经营着28个初加工配送焦点。

正在出售端，社区才是生果出售的主战地。百果园的线下门店大全体恐怕揭开1-3千米内的社区，所以线下批发门店得以执行高效的店仓一体化，供给立即出售、次日达门店自说起送货抵家等多种办事。据悉，百果园今朝有1.7万个社区微信群，高频美商凯丽推送乐趣性、互动性强的产物匆匆销及会员震动。

数字化本领也是其主要抓手，据悉百果园正在洽购、仓配、物流、批发各个关节都施行了数字化进级，以时刻掌握从洽购端到门店真个供需状况及库销比数据。

但比拟于混乱的线下门店收集，百果园线上渠道的短板亟待补足。

根据亿欧此前对于余惠勇的采访，百果园很早就意识到线上线下一体化筹备是他日批发繁华的主流。早正在2008年，百果园便结束试水电商生意，上线“网上百果园”；2016年“百果园”App上线，同年百果园策略合并生鲜电商平台一米鲜，加快奉行线上线下一体化。

2020年以后，疫情频频对于线下筹备弗成避免形成阻滞，线上渠道的搭建显得更为急迫以及枢纽。正在疫情迸发之初，百果园便创制了专项组，联动商品研发、仓配、品控、经营以及营销等部门，仓卒推进菜蔬生果正在世界的上线出售。

今朝，百果园一经拥有App、小法式以及微信群等多种自有渠道，并且还入驻了天猫、京东、抖音等电商平台，和美团、饿了么、京东抵家等内卖平台。

图源：百果园招股书

但今朝为止，百果园线上渠道的支出很是有限。根据招股书，2019-2021年百果园线上渠道出售支出不同为0.33亿元、2.79亿元、3.26亿元，只占到总营收的0.4%、3.2%、3.2%；2020以及2021年线上渠道的毛利率以至是负数，不同为-4.9%以及-0.3%。

招股书注释，百果园此前仅向付费会员出售高端生鲜食品，2020年公司推出社区团购品牌“熊猫大鲜”，向一切破费者出售生鲜食品，并正在天猫、京东推出B2C自营网店。由于生鲜及其他产物毛利率相对于较低、叠加配送以及包装用度推广，导致该生意毛利率为负。

余惠勇曾经正在采用采访时示意：“他日百果园的生意，线上线下比率正在三七开是较为正当的，假设没有拥抱新批发一定会被减少，这30%是存亡线，必需要守住。”今朝可见，百果园线上出售的成就单很难令人中意，远远没有到达这条“存亡线”。

04 人民生果店？

值得留神的是，除百果园外，异样做生果批发的洪九果品也于4月末向港交所递交招股书。

因而百果园可否成为中国“生果第一股”，对于外若何对立老牌友商、生鲜电商以及社区团购平台的围攻，对于内可否走通线上线下一体化路线、攻破高端定位拘谨，都依然未知数。

而就正在递交上市申请后没有到一周，百果园又因负面消息登上微博热搜。

5月6日，有博主揭晓视频再现，一家百果园门店的处事人员把小凤梨标签全数打成代价更贵的大凤梨标签、违规出售隔夜瓜等。5月7日清晨，百果园官方微博揭晓证实，为涉事门店的生果违规分级、出售蜕变果切生果等课题道歉。

对于此，上海消保委微信大众号发文点评道：“连年来，良多侵扰破费者合法权力动作都与加盟店相干。品牌没有能一味寻求扩展速率，而疏于对于加盟店的办理以及监视。”

正在中国，卖生果没有难，小到一个多少平方米的生果摊，大到一家年入百亿的上市公司，都有发扬空间。但想要成为“人民生果店”、“中国破费者首选的生果品牌”并没有轻易，再美观的业绩报表都是“漂后”，普遍老国民的招供才是“里子”。

参照材料：

《百果园，等待IPO的困兽》，伯虎财经《百果园余惠勇放没有下的敲钟梦》，银杏科技